匯豐銀行資本市場人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)球主管何嘉儀認(rèn)為，如果境外人民幣流入境內(nèi)有諸多限制，客觀上限制了貨幣的流動性，人民幣的離岸市場發(fā)展也將遇到瓶頸。
因此，推動人民幣國際化及離岸市場的發(fā)展，必須有限度地疏通人民幣離岸市場與在岸市場。中國在這個過程中非常謹(jǐn)慎，試圖通過上海自貿(mào)區(qū)，連接人民幣離岸和在岸市場，創(chuàng)造更多投資流動。人民幣在岸市場完全開放后，人民幣離岸市場與在岸市場的界限也將淡化，相互融合成一個覆蓋全球的、不間斷交易的全球性人民幣網(wǎng)絡(luò)。這一觀點值得關(guān)注。
人民幣走向國際化的進(jìn)程雖然緩慢但穩(wěn)定。人民幣要成為真正的國際貨幣，需要在全球建立全方位、多層次的離岸中心，并最終形成一個統(tǒng)一、具有深度和流動性的離岸人民幣網(wǎng)絡(luò)。人民幣國際化也將推動中國下一輪的金融改革，進(jìn)一步開放資本賬、推動利率自由化。
中國的貨幣與其目前的經(jīng)濟實力并不相符。中國占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重已經(jīng)上升到12％，占全世界貿(mào)易量的12％，然而全球貿(mào)易的清算僅有1％使用人民幣。作為世界第二大經(jīng)濟體、第一大貿(mào)易國的中國，如果擁有真正的全球儲備貨幣，將從中受益匪淺。
隨著中國經(jīng)濟日益融入全球經(jīng)濟體中，人民幣國際化將扮演著重要角色。
擴大人民幣在對外貿(mào)易中的結(jié)算，是人民幣國際化三個階段的第一步，目前已取得重大進(jìn)展。2013年，中國以人民幣結(jié)算的對外貿(mào)易額增長了五倍，達(dá)到4.63萬億元人民幣，占中國總貿(mào)易額的18％，而在2010年時僅為3％。據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）數(shù)據(jù)，人民幣在2014年已超過瑞士法郎，躍居全球最常用支付貨幣的第七位。我們預(yù)計到2015年，中國總貿(mào)易額的30％將以人民幣結(jié)算，人民幣將在未來兩三年內(nèi)實現(xiàn)完全可兌換。
人民幣離岸中心是其國際化的必經(jīng)之路。
當(dāng)前，中國國內(nèi)的金融市場利率、匯率沒有完全市場化，與之相反，人民幣離岸市場卻是一個開放競爭、自由化的市場，中國政府也出臺一系列政策鼓勵人民幣在境外流動。這無疑推動創(chuàng)新人民幣金融產(chǎn)品發(fā)展，加大市場價格透明度。隨著離岸資金池的增長，更多的境外企業(yè)和金融機構(gòu)，將使用人民幣開展業(yè)務(wù)和進(jìn)行金融交易。
香港作為人民幣國際化的試驗田，擁有最大的離岸人民幣資金池，是全球最具規(guī)模與競爭力的人民幣離岸中心。今年上半年，離岸人民幣債券市場的發(fā)行規(guī)模已接近1600億元，香港占離岸資金池的70％。我們預(yù)計，到2024年人民幣存款將占香港總存款的40％左右，目前僅為12％。
人民幣離岸中心受全球追捧
在香港成功的基礎(chǔ)上，人民幣離岸交易中心受到全球廣泛追捧，新的清算中心相繼在臺灣、新加坡、德國、英國、盧森堡、法國、韓國和澳門成立。此外，澳大利亞和加拿大等國家也緊追不舍，期待成為下一個人民幣離岸中心。
新加坡作為亞洲最大的外匯交易中心、世界第四大交易中心，可滿足亞細(xì)安國家與中國的貿(mào)易和直接投資等人民幣金融業(yè)務(wù)需求，發(fā)揮其作為東南亞商品交易中心的地位，推動大宗商品以人民幣作為計價和結(jié)算貨幣。截至今年3月底，新加坡人民幣存款達(dá)2200億元人民幣，較去年底增加12.8％。
臺灣的人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展得益于兩岸間龐大的貿(mào)易往來。截至去年底，臺灣的人民幣存款達(dá)到1826億元人民幣，與香港8605億人民幣相比依然相差甚遠(yuǎn)。
離岸人民幣中心的全球化布局范圍正從亞洲向歐洲、北美以及南美洲等地區(qū)拓展，特別是與中國貿(mào)易往來密切的國家相繼設(shè)立人民幣交易中心。英、德率先領(lǐng)跑，將為歐洲、中東、非洲和美洲時區(qū)內(nèi)的跨境人民幣貿(mào)易和投資提供更加便捷的清算服務(wù)。
倫敦作為全球最大的外匯交易中心，在地理位置和時區(qū)上可形成與亞洲市場的互補，覆蓋歐洲地區(qū)的人民幣業(yè)務(wù)，已逐漸成為亞洲以外主要的離岸人民幣中心。截至去年底，倫敦在中國和香港地區(qū)以外的人民幣交易中占比超過60％。
德國是中國在歐洲的第一大貿(mào)易伙伴，無論在貿(mào)易還是直接投資領(lǐng)域都具有一定的規(guī)模。
人民幣離岸市場仍有大增空間
我們相信，人民幣離岸中心的建設(shè)，將使人民幣國際化的進(jìn)程獲得有力支持。各個人民幣離岸金融中心之間，互補性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于競爭關(guān)系。新的人民幣離岸中心建立以及更多參與者加入，將促進(jìn)人民幣離岸資金池不斷增長，提高境外人民幣的活力和在國際市場的影響力。香港離岸中心的地位并不會受到威脅，相反其經(jīng)驗將有助于新興人民幣離岸市場的發(fā)展。
人民幣離岸市場的發(fā)展依然有很大增長空間。以美元為例，離岸美元占全部美元資產(chǎn)的四分之一。離岸人民幣總資產(chǎn)（包括存款、存單、債券和貸款），僅占在岸市場不足1％的份額。人民幣的國際化已經(jīng)進(jìn)入下一個重要階段：通過投資推動和促進(jìn)國際化進(jìn)程。2013年，點心債連同離岸人民幣存款證的新發(fā)行量為人民幣3.710億元，同比增長36％。至少有40家中央銀行紛紛投資人民幣，23個國家已公開宣布持有人民幣（在境內(nèi)或境外市場）。
然而，離岸人民幣投資渠道依然較少，受市場規(guī)模、流動性等限制，可供投資者選擇的金融產(chǎn)品并不豐富。隨著境外人民幣投資市場不斷擴張，流動性提高，金融產(chǎn)品和服務(wù)將日趨多元化。要進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國際化及中國金融市場自由化，必須有更開放的中國資本賬戶、國際投資者增加使用人民幣作為投資貨幣。
離岸人民幣和在岸人民幣之間的流動性依然受到限制。人民幣的國際化是在中國資本項目還未完全開放的情況下進(jìn)行的。如果境外人民幣流入境內(nèi)有諸多限制，客觀上限制了貨幣的流動性，人民幣的離岸市場發(fā)展也將遇到瓶頸。因此，推動人民幣國際化及離岸市場的發(fā)展，必須有限度地疏通人民幣離岸市場與在岸市場。中國在這個過程中非常謹(jǐn)慎，試圖通過上海自貿(mào)區(qū)，連接人民幣離岸和在岸市場，創(chuàng)造更多投資流動。人民幣在岸市場完全開放后，人民幣離岸市場與在岸市場的界限也將淡化，相互融合成一個覆蓋全球的、不間斷交易的全球性人民幣網(wǎng)絡(luò)。
我們相信，人民幣國際化對于中國的金融體系改革，特別是對于利率市場化和更加靈活的匯率機制也將起到推動作用。隨著中國國內(nèi)法規(guī)政策進(jìn)一步與國際接軌，離岸和在岸市場將得到更好的銜接，并最終合二為一。上世紀(jì)70年代歐洲美元離岸市場的建立，是離岸金融市場促進(jìn)貨幣國際化的最好案例。
因此，推動人民幣國際化及離岸市場的發(fā)展，必須有限度地疏通人民幣離岸市場與在岸市場。中國在這個過程中非常謹(jǐn)慎，試圖通過上海自貿(mào)區(qū)，連接人民幣離岸和在岸市場，創(chuàng)造更多投資流動。人民幣在岸市場完全開放后，人民幣離岸市場與在岸市場的界限也將淡化，相互融合成一個覆蓋全球的、不間斷交易的全球性人民幣網(wǎng)絡(luò)。這一觀點值得關(guān)注。
人民幣走向國際化的進(jìn)程雖然緩慢但穩(wěn)定。人民幣要成為真正的國際貨幣，需要在全球建立全方位、多層次的離岸中心，并最終形成一個統(tǒng)一、具有深度和流動性的離岸人民幣網(wǎng)絡(luò)。人民幣國際化也將推動中國下一輪的金融改革，進(jìn)一步開放資本賬、推動利率自由化。
中國的貨幣與其目前的經(jīng)濟實力并不相符。中國占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重已經(jīng)上升到12％，占全世界貿(mào)易量的12％，然而全球貿(mào)易的清算僅有1％使用人民幣。作為世界第二大經(jīng)濟體、第一大貿(mào)易國的中國，如果擁有真正的全球儲備貨幣，將從中受益匪淺。
隨著中國經(jīng)濟日益融入全球經(jīng)濟體中，人民幣國際化將扮演著重要角色。
擴大人民幣在對外貿(mào)易中的結(jié)算，是人民幣國際化三個階段的第一步，目前已取得重大進(jìn)展。2013年，中國以人民幣結(jié)算的對外貿(mào)易額增長了五倍，達(dá)到4.63萬億元人民幣，占中國總貿(mào)易額的18％，而在2010年時僅為3％。據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）數(shù)據(jù)，人民幣在2014年已超過瑞士法郎，躍居全球最常用支付貨幣的第七位。我們預(yù)計到2015年，中國總貿(mào)易額的30％將以人民幣結(jié)算，人民幣將在未來兩三年內(nèi)實現(xiàn)完全可兌換。
人民幣離岸中心是其國際化的必經(jīng)之路。
當(dāng)前，中國國內(nèi)的金融市場利率、匯率沒有完全市場化，與之相反，人民幣離岸市場卻是一個開放競爭、自由化的市場，中國政府也出臺一系列政策鼓勵人民幣在境外流動。這無疑推動創(chuàng)新人民幣金融產(chǎn)品發(fā)展，加大市場價格透明度。隨著離岸資金池的增長，更多的境外企業(yè)和金融機構(gòu)，將使用人民幣開展業(yè)務(wù)和進(jìn)行金融交易。
香港作為人民幣國際化的試驗田，擁有最大的離岸人民幣資金池，是全球最具規(guī)模與競爭力的人民幣離岸中心。今年上半年，離岸人民幣債券市場的發(fā)行規(guī)模已接近1600億元，香港占離岸資金池的70％。我們預(yù)計，到2024年人民幣存款將占香港總存款的40％左右，目前僅為12％。
人民幣離岸中心受全球追捧
在香港成功的基礎(chǔ)上，人民幣離岸交易中心受到全球廣泛追捧，新的清算中心相繼在臺灣、新加坡、德國、英國、盧森堡、法國、韓國和澳門成立。此外，澳大利亞和加拿大等國家也緊追不舍，期待成為下一個人民幣離岸中心。
新加坡作為亞洲最大的外匯交易中心、世界第四大交易中心，可滿足亞細(xì)安國家與中國的貿(mào)易和直接投資等人民幣金融業(yè)務(wù)需求，發(fā)揮其作為東南亞商品交易中心的地位，推動大宗商品以人民幣作為計價和結(jié)算貨幣。截至今年3月底，新加坡人民幣存款達(dá)2200億元人民幣，較去年底增加12.8％。
臺灣的人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展得益于兩岸間龐大的貿(mào)易往來。截至去年底，臺灣的人民幣存款達(dá)到1826億元人民幣，與香港8605億人民幣相比依然相差甚遠(yuǎn)。
離岸人民幣中心的全球化布局范圍正從亞洲向歐洲、北美以及南美洲等地區(qū)拓展，特別是與中國貿(mào)易往來密切的國家相繼設(shè)立人民幣交易中心。英、德率先領(lǐng)跑，將為歐洲、中東、非洲和美洲時區(qū)內(nèi)的跨境人民幣貿(mào)易和投資提供更加便捷的清算服務(wù)。
倫敦作為全球最大的外匯交易中心，在地理位置和時區(qū)上可形成與亞洲市場的互補，覆蓋歐洲地區(qū)的人民幣業(yè)務(wù)，已逐漸成為亞洲以外主要的離岸人民幣中心。截至去年底，倫敦在中國和香港地區(qū)以外的人民幣交易中占比超過60％。
德國是中國在歐洲的第一大貿(mào)易伙伴，無論在貿(mào)易還是直接投資領(lǐng)域都具有一定的規(guī)模。
人民幣離岸市場仍有大增空間
我們相信，人民幣離岸中心的建設(shè)，將使人民幣國際化的進(jìn)程獲得有力支持。各個人民幣離岸金融中心之間，互補性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于競爭關(guān)系。新的人民幣離岸中心建立以及更多參與者加入，將促進(jìn)人民幣離岸資金池不斷增長，提高境外人民幣的活力和在國際市場的影響力。香港離岸中心的地位并不會受到威脅，相反其經(jīng)驗將有助于新興人民幣離岸市場的發(fā)展。
人民幣離岸市場的發(fā)展依然有很大增長空間。以美元為例，離岸美元占全部美元資產(chǎn)的四分之一。離岸人民幣總資產(chǎn)（包括存款、存單、債券和貸款），僅占在岸市場不足1％的份額。人民幣的國際化已經(jīng)進(jìn)入下一個重要階段：通過投資推動和促進(jìn)國際化進(jìn)程。2013年，點心債連同離岸人民幣存款證的新發(fā)行量為人民幣3.710億元，同比增長36％。至少有40家中央銀行紛紛投資人民幣，23個國家已公開宣布持有人民幣（在境內(nèi)或境外市場）。
然而，離岸人民幣投資渠道依然較少，受市場規(guī)模、流動性等限制，可供投資者選擇的金融產(chǎn)品并不豐富。隨著境外人民幣投資市場不斷擴張，流動性提高，金融產(chǎn)品和服務(wù)將日趨多元化。要進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國際化及中國金融市場自由化，必須有更開放的中國資本賬戶、國際投資者增加使用人民幣作為投資貨幣。
離岸人民幣和在岸人民幣之間的流動性依然受到限制。人民幣的國際化是在中國資本項目還未完全開放的情況下進(jìn)行的。如果境外人民幣流入境內(nèi)有諸多限制，客觀上限制了貨幣的流動性，人民幣的離岸市場發(fā)展也將遇到瓶頸。因此，推動人民幣國際化及離岸市場的發(fā)展，必須有限度地疏通人民幣離岸市場與在岸市場。中國在這個過程中非常謹(jǐn)慎，試圖通過上海自貿(mào)區(qū)，連接人民幣離岸和在岸市場，創(chuàng)造更多投資流動。人民幣在岸市場完全開放后，人民幣離岸市場與在岸市場的界限也將淡化，相互融合成一個覆蓋全球的、不間斷交易的全球性人民幣網(wǎng)絡(luò)。
我們相信，人民幣國際化對于中國的金融體系改革，特別是對于利率市場化和更加靈活的匯率機制也將起到推動作用。隨著中國國內(nèi)法規(guī)政策進(jìn)一步與國際接軌，離岸和在岸市場將得到更好的銜接，并最終合二為一。上世紀(jì)70年代歐洲美元離岸市場的建立，是離岸金融市場促進(jìn)貨幣國際化的最好案例。
