2025年3月26日，中國現代牧業控股有限公司（1117.HK）召開2024年度線上業績發布會，集團總裁孫玉剛和首席財務官朱曉輝與資本市場分享了公司在過去一年的成果以及對未來發展的戰略思考。問答環節交流踴躍，充分展現了現代牧業對未來發展的信心和決心。
01
2024年度業績回顧
穩健經營，價值提升
首席財務官朱曉輝向與會者詳細介紹了2024年的主要業績。
2024年，面對諸多不利因素和困難，現代牧業積極應對，落實成本領先戰略，并通過團隊的共同努力，克服了諸多困難，取得了“雙升雙降一揚一增”的較好成績。雙升：原奶單產和總產提升，再創歷史新高；雙降：銷售成本、融資成本同比下降；一揚：毛利率逆勢增長；一增：現金EBITDA實現同比增長。
優化牛群結構
截止去年12月底，奶牛存欄量超過49萬頭，同比增長9.0%，新增4萬頭。其中，2024年下半年并購的4個有機牧場貢獻了3萬頭有機奶牛。成乳牛占比提升至51.1%。原奶產量同比增長16.1%至301萬噸。
成本管控卓有成效
多措并舉降低成本。通過優化飼料配方和提高單產，飼料成本同比下降16.7%。成本下降促進毛利率上升，原料奶業務毛利率同比提升2.8個百分點。同時把握國內降息機會，融資成本率降至3.4%。資產負債結構進一步優化，長期負債占比達79.5%。
現金流顯著改善
2024 年剔除營運資金變動的經營現金流較2023年增長17.3%至28.1億元。此外，自2022年以來，公司主動調整發展節奏，放緩擴張步伐，使得資本開支持續下降，2024年資本開支為34.5億元，較2023年下降8.1%。
綠色發展引領行業
綠色低碳轉型發展步子加大，速度加快。MSCI ESG評級一年躍三級至BBB，標普CSA分數處于行業前8%，位列FAIRR指數中國企業第二。發布“FRESH”戰略，為綠色發展指明方向。攜手頂尖農業高校，共同發布中國畜牧業首份《中國奶業低碳白皮書》。
02
未來戰略展望
乘勢而上，未來可期
集團總裁孫玉剛深入分析了國內外奶業形勢，并就集團未來發展戰略進行了詳細闡述。孫總指出，國內外奶價走勢背離，去年5月起，大包粉折算成液態奶的價格已高于國內生鮮乳價格。國際奶價回升，使得國內奶業在價格上更具競爭力。國內方面，一方面原奶產量自2017年以來首次出現下降，另一方面國家持續出臺多項政策促進乳制品消費，包括例如推廣學生飲用奶、發放消費券、鼓勵生育實施育兒補貼等措施，以及對滅菌乳國家標準的修訂，都有利于提升乳制品品質和促進消費。
孫總表示，當前盡管行業面臨不少困難和不利因素，但是有利條件強于不利因素，奶業回升向好、長期向好的趨勢沒有改變。現代牧業要精準研判，把握乳業向好的發展趨勢，堅定信心聚焦“六大指標”：一是強質量，提高特色奶的比例，進軍高端原奶市場；二是穩規模，審慎擴群，有效控制風險；三是優結構，提高成乳牛占比，優化資源配置；四是提單產，加強精細化管理，提高產奶效率。五是降成本，優化飼料配方，增強市場競爭力。六是重綠色，積極推進清潔能源應用，加快綠色轉型。
03
問答環節
直面挑戰，堅定前行
在問答環節，就與會者關注的問題，集團領導一一作了詳細解答。
針對市場普遍關注的奶價問題，尤其是在目前行業出現相對過剩的情況下，孫總表示，由于牧業板塊大幅虧損，整個行業正積極去產能，預計今年上半年去產能力度將進一步加大。支撐國內奶價回暖的因素有多個方面：國際奶價持續高位運行，為國內奶價提供了外部支撐；國內原奶產量和存欄量雙雙下降，逐步緩解了供給過剩的壓力；國家出臺了一系列促進乳制品消費的政策正在逐步落地生效，同時中國乳制品出口也在增長，積極拓展海外市場，有望拉動國內原奶需求增長。綜合來看，我們對未來奶價走勢謹慎樂觀，相信隨著市場供需關系逐步改善，奶價將逐步企穩回升。
關于飼料成本，盡管中美貿易摩擦及美國大豆等農產品關稅的影響導致蛋白原料價格波動，但現代牧業通過鎖量鎖價、優化采購策略、調整飼料配方等多種途徑控制成本，朱總有信心2025年的飼料成本較2024年將顯著下降。
針對市場關注的杠桿和現金流問題，朱總回應，過去三年公司已逐步縮減資本開支，在當前行業低迷期，公司高度重視財務穩健性，采取了一系列措施控制成本并提升人效。隨著成乳牛占比的提升，后備牛的維護性資本投入將保持穩定，現金EBITDA持續提升，這將進一步增強公司的抗風險能力和盈利能力。
2025 年是“十四五”規劃的收官之年，也是現代牧業成立的20周年。縱觀中國奶牛養殖業，雖寒冬依舊，但現代人信心不減。孫總明確表示，戰略方向已定。新的一年，我們將繼續堅持“提質、降本、拓新、增效”主航道，持續做強核心業務、做大新業務，探索養牛服務產業鏈全面協同增效，全面落地“品質提升年”戰略目標，打造持續穩定經營力的新格局，助力全產業鏈高質量發展，努力打造一個全球領先、具有社會責任的現代化牧業集團。
日期：2025-03-26
01
2024年度業績回顧
穩健經營，價值提升
首席財務官朱曉輝向與會者詳細介紹了2024年的主要業績。
2024年，面對諸多不利因素和困難，現代牧業積極應對，落實成本領先戰略，并通過團隊的共同努力，克服了諸多困難，取得了“雙升雙降一揚一增”的較好成績。雙升：原奶單產和總產提升，再創歷史新高；雙降：銷售成本、融資成本同比下降；一揚：毛利率逆勢增長；一增：現金EBITDA實現同比增長。
優化牛群結構
截止去年12月底，奶牛存欄量超過49萬頭，同比增長9.0%，新增4萬頭。其中，2024年下半年并購的4個有機牧場貢獻了3萬頭有機奶牛。成乳牛占比提升至51.1%。原奶產量同比增長16.1%至301萬噸。
成本管控卓有成效
多措并舉降低成本。通過優化飼料配方和提高單產，飼料成本同比下降16.7%。成本下降促進毛利率上升，原料奶業務毛利率同比提升2.8個百分點。同時把握國內降息機會，融資成本率降至3.4%。資產負債結構進一步優化，長期負債占比達79.5%。
現金流顯著改善
2024 年剔除營運資金變動的經營現金流較2023年增長17.3%至28.1億元。此外，自2022年以來，公司主動調整發展節奏，放緩擴張步伐，使得資本開支持續下降，2024年資本開支為34.5億元，較2023年下降8.1%。
綠色發展引領行業
綠色低碳轉型發展步子加大，速度加快。MSCI ESG評級一年躍三級至BBB，標普CSA分數處于行業前8%，位列FAIRR指數中國企業第二。發布“FRESH”戰略，為綠色發展指明方向。攜手頂尖農業高校，共同發布中國畜牧業首份《中國奶業低碳白皮書》。
02
未來戰略展望
乘勢而上，未來可期
集團總裁孫玉剛深入分析了國內外奶業形勢，并就集團未來發展戰略進行了詳細闡述。孫總指出，國內外奶價走勢背離，去年5月起，大包粉折算成液態奶的價格已高于國內生鮮乳價格。國際奶價回升，使得國內奶業在價格上更具競爭力。國內方面，一方面原奶產量自2017年以來首次出現下降，另一方面國家持續出臺多項政策促進乳制品消費，包括例如推廣學生飲用奶、發放消費券、鼓勵生育實施育兒補貼等措施，以及對滅菌乳國家標準的修訂，都有利于提升乳制品品質和促進消費。
孫總表示，當前盡管行業面臨不少困難和不利因素，但是有利條件強于不利因素，奶業回升向好、長期向好的趨勢沒有改變。現代牧業要精準研判，把握乳業向好的發展趨勢，堅定信心聚焦“六大指標”：一是強質量，提高特色奶的比例，進軍高端原奶市場；二是穩規模，審慎擴群，有效控制風險；三是優結構，提高成乳牛占比，優化資源配置；四是提單產，加強精細化管理，提高產奶效率。五是降成本，優化飼料配方，增強市場競爭力。六是重綠色，積極推進清潔能源應用，加快綠色轉型。
03
問答環節
直面挑戰，堅定前行
在問答環節，就與會者關注的問題，集團領導一一作了詳細解答。
針對市場普遍關注的奶價問題，尤其是在目前行業出現相對過剩的情況下，孫總表示，由于牧業板塊大幅虧損，整個行業正積極去產能，預計今年上半年去產能力度將進一步加大。支撐國內奶價回暖的因素有多個方面：國際奶價持續高位運行，為國內奶價提供了外部支撐；國內原奶產量和存欄量雙雙下降，逐步緩解了供給過剩的壓力；國家出臺了一系列促進乳制品消費的政策正在逐步落地生效，同時中國乳制品出口也在增長，積極拓展海外市場，有望拉動國內原奶需求增長。綜合來看，我們對未來奶價走勢謹慎樂觀，相信隨著市場供需關系逐步改善，奶價將逐步企穩回升。
關于飼料成本，盡管中美貿易摩擦及美國大豆等農產品關稅的影響導致蛋白原料價格波動，但現代牧業通過鎖量鎖價、優化采購策略、調整飼料配方等多種途徑控制成本，朱總有信心2025年的飼料成本較2024年將顯著下降。
針對市場關注的杠桿和現金流問題，朱總回應，過去三年公司已逐步縮減資本開支，在當前行業低迷期，公司高度重視財務穩健性，采取了一系列措施控制成本并提升人效。隨著成乳牛占比的提升，后備牛的維護性資本投入將保持穩定，現金EBITDA持續提升，這將進一步增強公司的抗風險能力和盈利能力。
2025 年是“十四五”規劃的收官之年，也是現代牧業成立的20周年。縱觀中國奶牛養殖業，雖寒冬依舊，但現代人信心不減。孫總明確表示，戰略方向已定。新的一年，我們將繼續堅持“提質、降本、拓新、增效”主航道，持續做強核心業務、做大新業務，探索養牛服務產業鏈全面協同增效，全面落地“品質提升年”戰略目標，打造持續穩定經營力的新格局，助力全產業鏈高質量發展，努力打造一個全球領先、具有社會責任的現代化牧業集團。
日期：2025-03-26
